射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复(兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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