近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月1ma等于多少a，1ua等于多少a上旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。1ma等于多少a，1ua等于多少ap>

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续(xù)采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供1ma等于多少a，1ua等于多少a(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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