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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自于杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪马来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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