如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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